AI-volatilitet, fallande oljepris och fortsatt uppköpsvåg | Humle månadsbrev juni 2026

Sammanfattning:

• Marknad och våra fonder: Humle Småbolagsfond -0,88 procent (index -1,76 procent), Sverigefonden +2,22 procent (index +0,63 procent).
• Uppköpsvågen fortsätter: Tre nya bud under juni (premier 27-54 procent) bekräftar tesen att svenska småbolag är felprissatta i många fall.
• Bräckliga fredsförhoppningar och nervöst under ytan: Ökad volatilitet och kraftiga kursrörelser i främst AI-relaterade bolag.

Dags att skifta fokus

Hoppet om en varaktig fred och ett öppnande av Hormuzsundet fick oljepriset att falla ytterligare under juni. Samtidigt orkade inte aktiemarknaden fortsätta upp efter den starka återhämtningen i maj, utan rörde sig mer sidledes men med fortsatt stora slag och nervositet.  Stockholmsbörsens breda index (SIXPRX) steg 0,6 procent under juni medan svenska småbolag sjönk 1,76 procent vilket innebär att de fortsätter att lagga de stora bolagen sedan årsskiftet.

Man brukar säga att aktiemarknaden bara kan fokusera på en sak i taget. Det kanske är lite överdrivet då vissa teman ständigt är närvarande, såsom räntor och bolagsvinster. Men ibland uppstår ett närmast komiskt fokus på nya händelser och faktorer som får världens samlade analytikerkår, mäklare, strateger och fondförvaltare att tävla om vem som är expert på detta nya tema. Under mars–maj gällde detta stängningen av Hormuzsundet och vad det skulle få för konsekvenser. Humles mailbox blev snabbt full av både fakta och spekulationer kring olja, LNG, fraktrater, svavel och helium mm. Vilka industrier påverkas och hur stor blir effekten? Svaret återstår att se och beror så klart på när trafiken i sundet återgår till det normala. Vad vi på Humle kan konstatera är dock att det skrivits betydligt mindre om detta tema under juni. Marknaden verkar ha gått vidare. Det för oss in på det gamla uttrycket ”buy on rumors, sell on fact”, eller tvärtom.

Andra talesätt är ”köp till sillen och sälj till kräftorna” och ”sell in May and go away”. Motsägelser och gamla börsklyschor som ofta saknar förankring i verkligheten. Här finns något för alla som vill spekulera kortsiktigt. Vi på Humle gillar både kräftor och sill och ser fram emot sommarens rapportsäsong där vi hoppas få nya pusselbitar på plats i jakt på vinsttillväxt och avkastning. Vi sysslar med investeraringar (inte spekulation) och gillar framför allt principen ”Time in the market beats timing the market”.   

På tal om att spekulera eller investera, så fick vi bevittna världens största börsnotering under juni genom Elon Musks bolag Space X. Noteringskursen var 135 dollar, vilket värderade bolaget till ca 1800 miljarder dollar. En ovanligt stor del av erbjudandet i börsintroduktionen riktades till privatsparare och den internationella allokeringen var också större än normalt. Efter att initialt ha handlats upp till ca 225 dollar har kursen sedan fallit tillbaka till ca 160 dollar, vilket ändå gör Space X till världens sjunde största sett till börsvärdet på ca 2000 miljarder dollar. Bolaget gör idag stora nettoförluster då man investerar stort i framtida projekt som det troligen kommer ta många år att utvärdera. Under juni månad var Space X den mest nettoköpta aktien hos Avanzas kunder. Huruvida dessa köp är spekulativa eller långsiktiga investeringar återstår att se, men det verkar i alla fall som att många svenskar tror på Elon Musk.

Utköpen fortsätter på Stockholmsbörsen med tre nya bud under juni; Lasernet (tidigare Formpipe Software), Humana och Viva Wine Group med budpremier på mellan 27 och 54 procent över senast betalda börskurs. Som vi skrev i förra månadsbrevet är en ökad budaktivitet en konsekvens av att många bolag värderas lågt i förhållande till sin historik och att svenska småbolag är fundamentalt felprissatta i många fall. Detta skapar möjligheter för långsiktiga investerare som ser bortom kortsiktigt brus. Vi vill hävda att Humle är en av dessa.

Mikael Löfdahl, förvaltare Humle Fonder

Månadens bolag – Beijer Ref

Beijer Ref är ett bolag som sällan skapar de största rubrikerna, men som över lång tid har byggt en stark global position genom en kombination av förvärv och organisk tillväxt. Bolaget är idag en världsledande distributör inom kyla, HVAC och värmeteknik, med verksamhet inom kommersiell och industriell kyla, luftkonditionering, värmepumpar och egna OEM-lösningar med tydlig koppling till övergången mot mer energieffektiva och miljövänliga köldmedier.

Beijer Ref har en intressant ägarhistorik. Under en lång tid var Carrier en betydande huvudägare efter att Beijer Ref (som då hette G&L Beijer) i början av 2009 köpt Carriers kylgrossistverksamhet i Europa och Sydafrika och betalat med egna aktier. I slutet av 2020 sålde Carrier hela sitt innehav till EQT, som därmed blev största ägare med 29,6 procent av kapitalet och 26,4 procent av rösterna. EQT:s intåg markerade en ny fas med fortsatt internationell expansion, förvärv och ökat fokus på struktur, skala och marginalförbättringar.

Sedan 2023 har dock EQT gradvis minskat sitt innehav vilket delvis hämmat aktiekursutvecklingen. Denna process fick ett lyckligt slut under juni då EQT först sålde sina röststarka A-aktier till Melker Schörling AB och senare sålde sina sista B-aktier. Därmed har stafettpinnen nu lämnats över till en ny långsiktig ägare med ett gott rykte. Dessutom kvarstår tidigare VD och nuvarande styrelseordförande Per Bertland samt tidigare VD Joen Magnusson som stora aktieägare vid sidan av Melker Schörling AB.

Vi ser mycket positivt på ägarskiftet. Från Carrier, via EQT, till Melker Schörling AB rör sig Beijer Ref från industriellt amerikanskt ägande, via private equity, till ett svenskt långsiktigt huvudägarskap med tydlig industriell prägel.

Vi har dessutom en positiv syn på Beijer Refs verksamhet som vi anser håller hög kvalitet med goda tillväxtutsikter drivet av decentraliserad distribution och strukturella drivkrafter såsom urbanisering, elektrifiering, energieffektivisering och regleringar. Kort sagt, ett riktigt Humlebolag.

Marknaden

Stockholmsbörsens breda index (SIXPRXI) var upp 0,63 procent under juni. Småbolagsindex (CSNRXSE) var under samma period ner 1,76 procent. Hittills i år har SIXPRX stigit 8,14 procent, medan CSNRXSE är ner 1,63 procent.

Humle Sverigefond

Fondens värde steg under månaden med 2,22 procent, medan jämförelseindex (SIXPRX) ökade 0,63 procent. Under de senaste tolv månaderna har fonden stigit 14,8 procent, jämfört med en ökning med 19,1 procent för index.

De största positiva bidragen till portföljen kom från Nordnet, Investor och Alfa Laval medan NP3 bidrog mest negativt.

Månadsrapport Humle Sverigefond juni 2026

Humle Småbolagsfond

Under månaden minskade fondens värde med 0,88 procent, jämfört med jämförelseindex (CSNRXSE) som var ner 1,76 procent. De senaste tolv månaderna har fondens värde minskat 2,33 procent, medan index har minskat 2,04 procent.

De största positiva bidragen till fondens avkastning kom från Nordnet, Avanza och Beijer Ref medan Gränges bidrog mest negativt.

Månadsrapport Humle Småbolagsfond juni 2026