Vinsterna visar vägen för småbolagen | Humle månadsbrev juli 2026

Sammanfattning:

• Marknad och våra fonder: Humle Småbolagsfond +0,46 procent (index +2,48 procent), Sverigefonden +1,00 procent (index +2,19 procent).
• Stark rapportperiod för småbolagen: Tvåsiffrig vinsttillväxt och överlag bättre resultat än väntat i andra kvartalet.
• Optimism trots geopolitisk oro: God orderingång för många bolag och optimistiska bolagsledningar trots upptrappade krig, AI-oro och nya tullhot från USA.  

Det fanns sannerligen skäl till oro runt om i världen under juli. Krig som aldrig verkar ta slut, störda transportleder, förnyad tulloro och kraftiga nedgångar för många AI-relaterade aktier. Det senare ledde till att både halvledarindex (SOX index) i USA och Koreanska KOSPI föll med över 20 procent i juli under hög volatilitet. Kapital har dock roterat in i andra sektorer vilket hållit uppe bredare index, där exempelvis S&P 500 i USA var oförändrat under månaden.

I Sverige, som har betydligt färre bolag med direkt AI- eller halvledarexponering, har aktiemarknaden till och med lyckats jobba sig uppåt ett par procent. ”Climbing the wall of worry” känns som ett passande klassiskt uttryck. Stockholmsbörsens breda index (SIXPRX) stiger 2,2 procent under juli och når därmed nytt all-time-high. Samtidigt stiger svenska småbolag (CSRXSE) med 2,5 procent. Vi tycker att uppgången är logisk då bolagen levererat god vinsttillväxt över marknadens förväntningar under andra kvartalet.

En sammanställning av SEB visar att av de cirka 130 småbolagen som rapporterat hittills så är medianen för organisk försäljningstillväxt 4 procent i det andra kvartalet. Det är en acceleration från 3 procent i Q1(26) och 1 procent i Q4(25) och faktiskt den högsta nivån för ett enskilt kvartal på nästan tre år. Samtidigt har lönsamheten varit god under det andra kvartalet, vilket lett till att den operativa vinsttillväxten (medianen) hittills landat på 13 procent.  Även det är en klar acceleration mot 5 procent i Q1(26) och 6 procent i Q4(25).

En annan sammanställning av DNB Carnegie visar att 73 procent av småbolagen har överträffat analytikernas vinstprognoser för det andra kvartalet. Detta ger stöd åt prognoserna för det andra halvåret som implicerar en mycket stark vinsttillväxt framöver.  För Q3(26) och Q4(26) väntas vinsttillväxten accelerera till 15 respektive 19 procent.

I början av 2025 hade vi ett liknande scenario för småbolagens vinstutveckling, vilket succesivt under fjolåret visade sig för optimistiskt. Men nu överträffas analytikernas prognoser och den förväntade starka vinsttillväxten framöver känns inte längre aggressiv utan snarare tvärtom. Över tid visar vinsterna vägen. Accelererande vinsttillväxt och positiva vinstrevideringar bör, allt annat lika, leda till stigande aktiekurser. Lägg till detta att de svenska småbolagen alltjämt värderas till en historiskt stor rabatt mot de stora, som inte förväntas ha lika hög tillväxt framöver. Nog bör detta kunna leda till lite flöden tillbaka till svenska småbolagsfonder.

Mikael Löfdahl, förvaltare Humle Fonder

Bildkälla: Bufab.

Månadens kvintett

Bland enskilda bolag som verkligen presterat både operationellt och kursmässigt över Q2 rapporterna vill vi ge en extra guldstjärna till följande kvintett som alla ingår i Humle Småbolagsfond:

OEM är en förvärvsdriven teknikhandelskoncern som säljer komponenter och system från ledande tillverkare inom bland annat elektronik, mekanik och flödesteknik. Verksamheten bedrivs huvudsakligen i Europa och affärsmodellen bygger på långsiktiga kundrelationer, hög teknisk kompetens och ett decentraliserat arbetssätt.  

Under Q2 växte bolaget försäljningen organiskt med 8 procent (acceleration från 5 procent i Q1). Samtidigt ökade orderingången organiskt med 14 procent (23 procent inklusive förvärv) vilken bådar gott för tillväxt framöver. Rörelsemarginalen (EBITA) förbättrades också till 15,4 procent, vilket var 2,3 procentenheter bättre än Q2(25). Summerat ledde detta till en EBITA tillväxt på hela 37% mot ett förvisso ganska lätt jämförelsekvartal. Under det första halvåret genomförde bolaget också 6 förvärv som kommer att bidra till tillväxt framöver. Bolaget har dessutom alltjämt en nettokassa och ledningen är optimistisk kring sin förvärvs-pipeline.

Bravida är Nordens ledande leverantör av installation och service av tekniska system i fastigheter. Bolaget erbjuder tjänster inom el, VS, ventilation och andra tekniska installationer där affärsmodellen bygger på en stark lokal närvaro, långsiktiga kundrelationer, återkommande serviceintäkter och förvärv.

Under Q2 växte bolaget försäljningen organiskt med 9 procent (acceleration från 1 procent i Q1). Samtidigt ökade orderingången med hela 44 procent drivet av en stororder på 4,3 miljarder kronor för installationslösningar till ett datacenter i Norge. Datacenters har helt klart blivit en ny tillväxtdrivare för Bravida, men även övriga marknader visar nu på förbättrad efterfrågan. Rörelsemarginalen (justerad EBITA) förbättrades också till 5,9 procent, vilket var 0,5 procentenheter bättre än Q2(25). Summerat ledde detta till en justerad EBITA tillväxt på 20%.

Bufab är en förvärvsdriven global leverantör av så kallade C-parts, såsom fästelement och andra industrikomponenter. Genom ett brett leverantörsnätverk och hög logistisk kompetens förenklar man kundernas leveranskedjor så de kan fokusera på sin kärnverksamhet. Erbjudandet inkluderar hållbar sourcing, konsolidering av leverantörsbaser och skräddarsydda logistiklösningar som minskar kundernas totalkostnad och risk.

Under Q2 växte bolaget försäljningen organiskt med 5 procent (acceleration från 2 procent i Q1) och orderingången var i linje med försäljningen. Bruttomarginalen förbättrades med 2 procentenheter jämfört med Q2(25) och trots ganska tuffa marknadsförutsättningar har Bufab nu lyckats växa bruttomarginalen i tolv kvartal i rad. Ökad försäljning och bruttomarginal ledde till att rörelsemarginalen (justerad EBITA) förbättrades med 1,6 procentenheter till 14,7 procent. Summerat ledde detta till en EBITA tillväxt på hela 24 procent i kvartalet. Bufab fortsätter också sin förvärvsresa med ett nytt förvärv i Storbritannien under juli som kommer att bidra till både försäljning och högre marginal.

Gränges är en global tillverkare av valsade aluminiumprodukter med fokus på värmeväxlare och andra specialiserade industrilösningar. Bolaget levererar material till bland annat fordons-, HVAC- och industrisektorn, där lättare och mer hållbara lösningar driver efterfrågan. Affärsmodellen bygger på tekniskt ledarskap, nära kundsamarbeten och en växande satsning på hållbara aluminiumlösningar och återvunnet material.

Under Q2 växte försäljningsvolymerna med 5 procent vilket innebär att Gränges nu vuxit i 10 kvartal i rad. Elektrifieringstrenden är en drivande faktor, men Gränges har också varit väldigt duktiga på att ta marknadsandelar. Rörelseresultatet (justerad EBIT) nådde också en ny rekordnivå i kvartalet efter att ha stigit med hela 33 procent jämfört med Q2(25). Den förbättrade lönsamheten drivs av volymökningarna, högre priser, återvinning och produktivitetsförbättringar.

Loomis är ett världsledande kontanthanteringsföretag som erbjuder tjänster för transport, hantering och återvinning av kontanter samt digitala betalningslösningar. Man erbjuder även tjänster för högsäkerhetslogistik och förvaring av fysiska tillgångar. Kunderna utgörs främst av banker, detaljhandel och andra verksamheter med stora kontantflöden.

Under Q2 växte bolaget intäkterna organiskt med 7 procent (acceleration från 6 procent i Q1) där USA redovisade ett rekordkvartal. Det är framför allt bolagets produktområde ”International” som driver tillväxten, vilket inkluderar helhetslösningar för säker gränsöverskridande transport av sedlar, ädelmetaller, diamanter, smycken och andra värdeföremål. En annan tillväxtdrivare är produktområdet ”Automated solutions” vilket bland annat inkluderar smarta kassaskåp och kontantåtervinningsmaskiner. Dessa produktområden genererar också i regel högre marginaler. Under Q2 redovisade Loomis en rörelsemarginal (EBITA) på 14% vilket är en förbättring med drygt en procentenhet jämfört med föregående år. Summerat ledde detta till en EBITA tillväxt på 17 procent i kvartalet.

Marknaden

Stockholmsbörsens breda index (SIXPRXI) var upp 2,19 procent under månaden. Småbolagsindex (CSNRXSE) var under samma period upp 2,48 procent. Hittills i år har SIXPRX stigit 10,51 procent, medan CSNRXSE är upp 0,81 procent.

Humle Sverigefond

Fondens värde steg under månaden med 1,00 procent, medan jämförelseindex (SIXPRX) ökade 2,19 procent. Hittills i år har fondens värde ökat med 10,55 procent (index +10,51 procent) och under de senaste tolv månaderna är uppgången 14,04 procent (index +19,43 procent).

De största positiva bidragen till fondens avkastning under månaden kom från SEB, Hexagon och Bufab medan ABB, AstraZeneca och AAK bidrog mest negativt.

Månadsrapport Humle Sverigefond juli 2026

Humle Småbolagsfond

Under månaden ökade fondens värde med 0,46 procent, jämfört med jämförelseindex (CSNRXSE) som var upp 2,48 procent. Hittills i år har fondens värde ökat med 2,97 procent (index 0,81 procent). Under de senaste tolv månaderna har dock fondens värde minskat med 2,02 procent (index +0,14 procent).

De största positiva bidragen till fondens avkastning under månaden kom från Micro Systemation, Loomis och Trelleborg medan NCAB, Lagercrantz och AAK bidrog mest negativt.

Månadsrapport Humle Småbolagsfond juli 2026